雖然很多貨幣圈的粉絲經常把比特幣等加密貨幣稱為數字黃金，但在高盛(GoldmanSachs)的大宗商品研究世界主管JeffCurrie看來，在對沖通貨膨脹方面，加密貨幣更像是銅而不是金的替代品。

　　當前，隨著全球經濟從新冠狀炎疫情危機中逐漸復蘇，通貨膨脹數據不斷上升，尤其是中央銀行的超常規寬松政策，導致許多領域供不應求。美聯儲上周五發布的核心PCE價格數據比去年同期大幅增長3.1%，遠遠超過美聯儲2%的通貨膨脹目標。

　　再通貨膨脹交易今年的興起，引起了一系列相關資產的變動。其中，金和加密貨幣的表現確實備受矚目。這兩者曾經被視為對沖物價上漲的工具，加密貨幣多頭曾聲稱比特幣是金的現代替代品。

　　然而，兩者年內的走勢顯然沒有什么相似之處。雖然黃金價格在第一季度表現不佳，但自4月初以來已經上漲了近200美元，目前接近4個月的高位，由于美元走軟和通貨膨脹預期上漲，需求增長的推動。與此同時，雖然加密貨幣年內大幅上漲，但最近已經下跌。以比特幣為例，雖然年內漲幅仍超過25%，但過去三個月的跌幅也超過25%。

　　在一定程度上，比特幣的走勢更像銅價:后者也在5月中旬飆升至歷史高位，然后在接近月底時大幅下跌。

　　比特幣在通貨膨脹邏輯上更像銅。

　　一般來說，對沖通貨膨脹的目的，是為了保護投資者免受價格上漲導致貨幣購買力下降的影響。而且高盛的Currie認為，投資者也可以進一步細分，這也許可以證明為什么加密貨幣不應該被視為黃金的替代品，而應該被視為銅的替代品。

　　你可以仔細觀察比特幣和銅之間的相關性，或者風險偏好指標和比特幣之間的相關性，比特幣已經有十多年的歷史了——它絕對是一種風險資產(risk-on)。比特幣和銅逐險通貨膨脹對沖工具，而黃金被視為避險資產(riskoff)。

　　通貨膨脹有好的一面，也有壞的一面，Currie進一步指出。好的通貨膨脹是需求拉動的結果，此時人們經常使用比特幣，銅和石油進行對沖。

　　黃金對沖是惡性通貨膨脹。目前，市場供應正在減少，主要集中在芯片、大宗商品和其他類型原材料的短缺上。這就是為什么人們現在想用黃金作為對沖。

　　貨物比股票市場更有效地對沖通貨膨脹。

　　在周一發布的最新報告中，高盛還表示，大宗商品仍然是投資者規避通貨膨脹風險的最佳選擇。

　　Currie領導的大宗商品研究小組在報告中指出，股價是利益和成長的估計，因此可以很好地對抗預期通貨膨脹。但是，通貨膨脹的預期迫在眉睫，中央銀行有可能被迫加息，股市不再像通貨膨脹的對沖工具那樣有用。

　　報告稱，大宗商品是現貨資產，不依賴于長期增長率，取決于相對于當前供應水平的需求水平。因此，大宗商品可以對沖短期意外通貨膨脹，這往往發生在商業周期后期總需求超過供應時。

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